Кілька років тому в економічному співтоваристві переважала думка, що в найближчому майбутньому на європейському просторі залишаться одна або дві домінуючі біржі, а інші будуть поглинені або витіснені. Цей прогноз не збувся, однак, зокрема, Варшавська фондова біржа зараз стоїть перед вибором: стати після приватизації повноцінним партнером в співтоваристві або опинитися на узбіччі європейського біржового поля.

Консолідація повним ходом

Польський уряд ратує за те, щоб Варшавська фондова біржа (Warsaw Stock Exchange, WSE) продовжила грати ключову роль в східному регіоні Європи. Це не просте завдання, і для її успішного вирішення необхідно як мінімум провести в найкоротші терміни приватизацію біржі, подвоїти її капіталізацію і привести правила ведення торгів у відповідність зі стандартами Євросоюзу. Експерти вважають, що основний прибуток можуть принести Варшавській біржі середні компанії, що WSE має сконцентрувати свою увагу на роботі з акціями цих компаній.

На думку президента керуючої ради WSE Вєслава РОЗЛУЦЬКА (Wieslaw Rozlucki), біржове простір Європи в майбутньому представлятиме собою складне переплетення невеликих, середніх і великих бірж, при цьому невеликі біржі будуть використовувати торгові системи своїх більших партнерів. На щорічному засіданні Федерації європейських фондових бірж (Federation of European Stock Exchanges, FESE), яке пройшло на початку червня цього року у Франкфурті, глави європейських бірж констатували, що в доступному для огляду майбутньому не варто очікувати створення на європейському просторі єдиної супербіржа. У той же час учасники зустрічі погодилися, що кількість бірж повинно скоротитися.

На європейському просторі домінують такі біржі, як Deutsche Boerse, Euronext і Лондонська фондова біржа (London Stock Exchange, LSE). Вони ведуть активну боротьбу за розширення свого впливу, побічно сприяючи консолідації європейських ринків цінних паперів.

На початку цього року посилилася боротьба за Амстердамську біржу між LSE і біржею Euronext. На півночі Європи оператор Стокгольмської біржі OM після злиття з оператором Гельсінської біржі HEX ​​зміцнює свій вплив в балтійському регіоні під новою маркою OMHEX. Придбання Вільнюської біржі значно зміцнило позиції OMHEX, і зараз оператор уже проявляє інтерес до Варшавської фондової біржі. Однак в цьому випадку OMHEX зіткнеться з таким потужним конкурентом, як Віденська фондова біржа (Vienna Stock Exchange, VSE).

Віденська фондова в тісній співпраці з чотирма австрійськими фінансовими інститутами (HVB, Erste Bank, Raiffeisen Zentralbank і Oesterreichische Kontrollbank) не залишає спроб реалізувати свій амбітний план по створенню окремого ринку цінних паперів Центральної та Східної Європи. Раніше спроба по створенню такого ринку під назвою Newex виявилася невдалою. Зараз Відень проявляє інтерес до консолідації регіональних бірж Центральної та Східної Європи, включаючи Варшаву, Любляну, Прагу і Братиславу.

Цього року VSE придбала мажоритарну частку Будапештській фондовій біржі (Budapest Stock Exchange, BSE) і має намір спільно з BSE брати участь в тендері на придбання частки WSE. Нове керівництво BSE бачить у Варшавській біржі стратегічного партнера, з яким, в свою чергу, можна надати можливість придбати частки Будапештській та Віденської бірж для створення партнерського трикутника Відень-Будапешт-Варшава. Цей трикутник може повністю розкрити свій потенціал до 2010 р До цього часу Польща і Угорщина планують перейти на єдину європейську валюту.

В одному зі своїх інтерв'ю глава WSE Веслав Розлуцький, відповідаючи на питання про формування стратегічних альянсів, прямо заявив, що Варшавська фондова розвиває відносини з чотирма найбільшими європейськими біржами, а також розглядає можливість створення центральноєвропейського альянсу, до якого можуть увійти Варшава, Відень і Будапешт.

поспішає приватизувати

Польща поспішає приватизувати свою фондову біржу в найкоротші терміни (називається середина 2005 року), щоб не опинитися на узбіччі інтеграційних процесів європейського біржового простору. З усіх країн ЄС лише на Мальті і в Польщі фондова біржа належить державі. 99% Варшавській фондовій біржі володіє Міністерство майна Польщі (Treasury ministry).

За заявою польського уряду, виявити консультанта з приватизації біржі повинен конкурс, який відбудеться ось-ось. Консультант зобов'язаний до кінця цього року визначити, за яким сценарієм буде проходити приватизація WSE. Остаточний вибір може бути зроблений між стратегічним альянсом з зарубіжної біржею і публічним розміщенням акцій. Якщо буде віддано перевагу стратегічного альянсу, то держава повинна відмовитися від домінуючої ролі, щоб не створювати конфлікту інтересів. Якщо буде прийнято рішення про публічне розміщення акцій WSE, у держави з'явиться можливість залишити у себе хоча і міноритарний, але значний пакет акцій.

Приватизація Варшавської фондової біржі нерозривно пов'язана з питанням про майбутнє власника національного депозитарію цінних паперів (National Securities Deposit), оскільки в даний час депозитарієм володіють три акціонера.

Основне завдання польський уряд бачить у створенні великого, ліквідного та надійного ринку цінних паперів Польщі до 2010 року. До цього часу загальна капіталізація ринку, включаючи Варшавську фондову біржу, центральний реєстр пропозицій (Central Offering Table) і альтернативні торговельні платформи (Alternative Trading Platforms), повинна відповідати європейським середнім показникам, тобто складати приблизно 50% від ВВП. А на 2004 р загальна капіталізація ринку цінних паперів в Польщі досягає лише 21% від ВВП.

Незважаючи на свої незначні розміри в порівнянні з провідними європейськими біржами, Варшавська фондова біржа за останнім часом перетворилася в один з найбільш динамічних ринків IPO в Європі. Якщо не брати до уваги LSE, яка вважається абсолютним лідером в цій області, тільки біржі Euronext і WSE можна з упевненістю назвати найбільш активними європейськими гравцями на ринку IPO. Тільки за перше півріччя 2004 року на Варшавській біржі було розміщено пропозицій IPO в кілька разів більше, ніж за весь 2003 рік. На думку аналітиків, вступ Польщі до Євросоюзу збільшує інтерес іноземних інвесторів до польського ринку. І цей інтерес не буде слабшати протягом найближчих двох років, що, в свою чергу, може сприяти успішній інтеграції WSE в європейський ринок цінних паперів. А при тому обороті, якого досягла WSE зараз, їй довго не протриматися в ролі незалежного ринку.

2004

Максим Семенов